21条降杠杆措施国资委领9条 “债转股+混改”或成新趋势

摘要
【21条降杠杆措施国资委领9条 “债转股+混改”或成新趋势】7月29日,四部门联合发布《2019年下降企业杠杆率事情要点》(简称《事情要点》),一次性地开出21条“组合药方”,此中,触及国务院国资委分工卖力的共有9条。《证券日报》记者梳理发明,关于下降企业杠杆率,《事情要点》将重心放在了债转股事情上。详细来看,21条要点中有11条触及市场化债转股,仅国务院国资委方面,就触及4条内容。(证券日报)


  7月29日,四部门联合发布《2019年下降企业杠杆率事情要点》(简称《事情要点》),一次性地开出21条“组合药方”,此中,触及国务院国资委分工卖力的共有9条。

  《证券日报》记者梳理发明,关于下降企业杠杆率,《事情要点》将重心放在了债转股事情上。详细来看,21条要点中有11条触及市场化债转股,仅国务院国资委方面,就触及4条内容。

  债转股与混改“联姻”

  根据《事情要点》,在鞭策市场化法治化债转股增量扩面提质方面,国务院国资委领到4条任务,分别为鼓励对优质企业发展市场化债转股、鼎力发展债转优先股试点、进一步提高市场化债转股资产订价市场化水平、以及促进市场化债转股与混改有机结合等。

  在建信金融资产投资有限公司研究主管韩会师看来,市场化债转股可以在下降企业负债的同时添加权益本钱,是见效最快的发展型去杠杆手段。

  经由过程与上世纪90年代的政策性债转股作对照发明,本轮债转股的准绳愈加体现在“市场化”方面,即政府再也不给实行机关提供兜底庇护,若投资失败,实行机关将承担全部损失。

  “这就促使实行机关必须积极介入转股标的企业的公司办理,经由过程瘦身健体、产业进级、完满办理布局等手段提高标的企业盈利能力,这有助于降杠杆与防风险、调布局、促改造实现有机结合。”韩会师对《证券日报》记者默示。

  事实上,将改造与债转股举行有机结合也在本次《事情要点》中得以进一步体现:疏导实行机关依法向转股工具企业派驻董事、监事,实质性介入公司办理,积极鞭策企业转型进级;促进市场化债转股要与混合所有制改造等有机结合,优化股权布局,鞭策完满现代企业轨制。

  无独有偶,去年6月份,中国人民银行在决定经由过程定向降准支持市场化法治化“债转股”和小微企业融资时就曾明确提出,支持各类所有制企业发展市场化法治化“债转股”,相干实行主体应真正介入“债转股”后企业的公司办理,促进其公司办理水平的提高,同时推进混合所有制改造。

  韩会师以为,社会本钱介入国有企业改造的次要顾虑之一等于能否有效介入公司办理,在重大事务中是否具有话语权以庇护自身合法权益。若不能有效介入公司办理,就无法有效庇护转股股东权益,也就难以吸引社会本钱介入债转股投资,债转股市场的长远健康发展也就无从谈起。因此,政策层面对发明良好的政策环境,庇护转股股东合法权益给予了充分的重视。

  国有资产订价问题待解

  在推进市场化债转股过程中,触及国有资产的订价一直是待解难题之一。

  天津国资研究院院长助理邢倩倩在接受《证券日报》记者采访时默示,在造成本轮债转股希望相对缓慢、签约多、落地难的浩瀚缘由中,股权评价和订价无疑是一个比较棘手的问题。因为本轮债转股企业仍以国有企业为主,而国有企业对自身股权代价评价要满足相干规定,但以银行为代表的出资方在权衡股权代价方面又有一套自己的标准,因此在订价问题上,两套标准存在一定分歧。

  韩会师默示,在详细的实践过程中,因为触及到国有资产流失这一敏感而庞杂的问题,一旦市场评价代价低于账面代价,就会存在无人敢签字的情况,这很容易导致企业错过最佳的引资改造时间窗口。对企业来讲,一旦陷入连续亏损的境地,那么其市场评价代价与账面代价的悬殊会更大,也就愈加难以引入战略投资者。

  在此布景下,《事情要点》明确,要进一步提高市场化债转股资产订价市场化水平。对市场化债转股过程中触及的国有资产订价问题举行深化调研,找准问题,提出解决方案。有效完满国有企业、债转股实行机关等尽职免责方法,解除相干主体后顾之忧。

  需要特别存眷的是,本年5月22日召开的国务院常务会议也提出,要建立债转股合理订价机制,完满国有企业、实行机关等尽职免责方法。

  邢倩倩以为,目前债转股订价难,次要是存在一些体制机制和程序上的限制,预计下一步的事情重点会从建机制、拓平台、简程序、明责任等多个方面来解决转股订价市场化的问题。

  综合使用重组等降杠杆措施

  除了借助市场化债转股的方式来下降企业杠杆率外,《事情要点》还给出了其他的谜底,即推进企业战略重组与布局调整、放慢“僵尸企业”债权处置、完满破产退出相干保障机制以及鼎力发展股权融资。

  邢倩倩称,与简单的破产清算相比,遵循市场化、法治化等准绳的企业兼并重组,既能预防行政干预搞“拉郎配”,又避免了将暂时困难但发展前景较好的企业当做“僵尸企业”错杀,合乎在供给侧布局性改造布景下,多兼并重组、少破产清算的肉体。

  她以为,与完满现代企业轨制过程相比,兼并重组的着力点更倾向于经由过程本钱市场、股权融资等手段控制增量债权、盘活存量债权,不但着眼于解决当前详细问题,在可能的范围内,力争标本兼治、构建降杠杆率的长效机制。总体上看,企业重组更多的是从布局上优化杠杆分布,同步推进企业改造、资源整合,在鞭策新旧动能接续转换中实现产业转型进级和降杠杆。

(文章起源:证券日报)


(责任编辑:DF380)